Di sebagian besar negara maju, anggaran tahunan bukan merupakan peristiwa penting. Di sisi lain, di pasar berkembang, penyajian anggaran memiliki makna khusus. Dalam kasus India, anggaran merupakan warisan yang diwarisi dari masa kolonial sejauh waktu penyajian juga selaras dengan waktu Inggris. Mengapa anggaran memegang begitu banyak kepentingan? Jawabannya terletak pada tujuannya yang dimodifikasi. Sementara anggaran terutama dimaksudkan untuk akuntansi di kekaisaran Inggris, sejak Kemerdekaan dimaksudkan untuk menjabarkan visi administrasi untuk ekonomi. Pengumuman anggaran di awal masa jabatan pemerintah bahkan lebih penting. Ini karena agen ekonomi, pelaku pasar, dan warga negara mengharapkan pengumuman untuk menjabarkan visi pembuat kebijakan selama masa jabatan pemerintah, biasanya lima tahun.
Dengan latar belakang ini, anggaran 2024-25 diharapkan akan menyajikan visi jangka panjang bagi perekonomian India. Menurut saya, visi ini harus mencakup lima elemen utama: (i) pertumbuhan (ii) lapangan kerja (iii) manufaktur (iv) keuangan publik dan (v) lainnya.
Pertama, dalam hal pertumbuhan, pemerintah telah dengan jelas menguraikan visinya untuk “Viksit Bharat”, untuk menjadikan India sebagai negara maju pada tahun 2047. Pertanyaannya adalah tingkat pertumbuhan seperti apa yang diperlukan untuk meningkatkan pendapatan per kapita India dari $2.500 menjadi $14.000 . Pada tahun 2023, pendapatan per kapita India tumbuh sebesar 9,2 persen dalam dolar nominal. Ini bukan prestasi kecil. Jika India dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan ini, maka ia akan menjadi negara berpendapatan menengah ke atas pada tahun 2030 dan berpendapatan lebih tinggi pada tahun 2042. Pertanyaan besar yang perlu ditanyakan adalah apa yang diinginkan India secara relatif, karena negara-negara lain juga akan mengalami pertumbuhan.
Mari kita ambil dua pembanding yang relevan, Indonesia dan Brasil (dengan pendapatan per kapita sekitar dua kali lipat dari India). Jika ketiga negara tersebut terus tumbuh pada level tahun 2023, India mungkin memerlukan waktu lebih dari 25 tahun untuk mengejar ketertinggalan dari Brasil dan india, yang berarti harus ada jembatan yang cukup besar untuk dilalui. Pertanyaan yang relevan untuk ditanyakan adalah — apa yang akan membawa India ke pertumbuhan PDB riil 10 persen agar dapat mengejar ketertinggalan dengan lebih cepat. Secara historis, pada tahun-tahun ketika India tumbuh lebih dari 8 persen, apa yang menjadi pertumbuhan tinggi tersebut? Ternyata jika kita benar-benar ingin mengejar ketertinggalan dengan cepat, kita perlu menyalakan semua silinder tersebut, yang terdiri dari konsumsi swasta, investasi, ekspor, dan impor. Anggaran memainkan peran katalis untuk menyalakan masing-masing komponen ini.
Kedua adalah ketenagakerjaan dan yang terkait dengannya adalah komponen ketiga, manufaktur dengan peningkatan perdagangan dan daya saing. Tidak ada trade-off antara jasa dan manufaktur. Tidak diragukan lagi, kita membutuhkan keduanya — dorongan untuk manufaktur padat karya agar dapat memanfaatkan dividen demografi. Untuk ekonomi yang berlimpah tenaga kerja seperti India, rasio modal terhadap tenaga kerja telah meningkat dengan cepat. Reformasi pasar faktor mungkin merupakan pendorong yang penting. Pemerintah pada masa jabatan sebelumnya telah memulai beberapa reformasi, tetapi pekerjaan di sini sangat sulit dan rumit dalam demokrasi. Proses lelang dengan penyerapan yang besar, dengan bentuk kompensasi alternatif dan percepatan digitalisasi catatan tanah semuanya akan berkontribusi terhadap hal ini. China +1 pada akhirnya dapat menjadi tantangan yang dapat diatasi. China terus menjadi naga, tetapi diskusi dengan beberapa perusahaan dan investor menunjukkan momen India jika antara lain kita dapat memberikan dorongan pada reformasi pasar faktor.
Dalam keuangan publik, di seluruh dunia, keputusan kebijakan moneter cenderung didasarkan pada analisis sistematis terhadap pilihan kebijakan alternatif dan dampak makroekonomi yang terkait. Ini adalah sains. Sebaliknya, pilihan kebijakan fiskal muncul dari spekulasi yang tidak sistematis, dan sering kali didasarkan pada politik dibandingkan ekonomi. Ini adalah alkimia. FRBM India dan tinjauannya pada tahun 2017 memiliki semangat untuk menjadikan kerangka fiskal sebagai ilmu pengetahuan. Dua rekomendasi utama adalah beralih ke rasio utang pemerintah terhadap PDB sebagai jangkar kebijakan fiskal jangka menengah, dengan defisit fiskal sebagai target operasional. Secara khusus, tinjauan FRBM berpendapat bahwa ekspektasi fiskal juga bisa menjadi tidak terkendali. Dengan kata lain, alkimia fiskal dapat menciptakan ketidakpastian yang tidak perlu dan dapat melemahkan kemampuan kebijakan moneter untuk mengendalikan inflasi dan mempengaruhi aktivitas perekonomian riil dengan cara yang biasa. Parlemen menerima rekomendasi tersebut. Meskipun demikian, utang India terhadap PDB masih tinggi dibandingkan negara-negara sejenis. Bank ini sendiri menghabiskan lebih dari 40 persen pendapatannya untuk membayar beban utang, yang jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata 10 persen di negara-negara berkembang. Untungnya, ada kesadaran yang kuat bahwa hal ini memerlukan kalibrasi ke bawah. Pengurangan utang yang dilakukan oleh pemerintah akan sangat penting untuk mengubah peningkatan peringkat yang dilakukan oleh lembaga pemeringkat menjadi peningkatan peringkat yang sebenarnya.
Dari sisi kelembagaan, komite peninjau FRBM merekomendasikan pembentukan Dewan Fiskal yang independen. Idenya adalah agar Dewan ini menjalankan peran ex-ante – memberikan prakiraan independen terhadap variabel-variabel makro utama seperti pertumbuhan PDB riil dan nominal, tax buoyancy, harga komoditas – serta peran pemantauan ex-post, dan berfungsi sebagai institusi untuk memberi nasihat tentang cara memicu klausul pelepasan dan menentukan jalan kembalinya. Meskipun rekomendasi ini tidak langsung diterima, ini mungkin saat yang tepat untuk memikirkan kembali institusi fiskal kita, untuk keluar dari guncangan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah pascaperang, yaitu pandemi. Pengenalan Dewan Fiskal mungkin dapat ditinjau kembali. Pertanyaan penting lainnya adalah bagaimana mengintegrasikan disiplin pasar ke dalam peraturan? Telah dipahami dengan baik bahwa terdapat biaya hidup yang besar dengan risiko negara, yang tercermin dalam selisih negara dibandingkan dengan tingkat bebas risiko. Semua pemerintah peduli terhadap penyebaran ini. Karakteristik peraturan dan institusi apa yang dapat berhasil mengurangi risiko kedaulatan merupakan pertanyaan kunci di masa depan.
Yang terakhir, saya menganggap elemen kelima sebagai elemen yang luas, namun sama pentingnya – pengembangan lebih lanjut pasar pertanian, penekanan baru pada pembersihan pendidikan tinggi, peningkatan hasil kesehatan, dan pemenuhan batas karbon.
Waktunya sudah tepat untuk dorongan besar lainnya menuju reformasi penting. Anggaran 2024-25 adalah momen yang tepat untuk mengisyaratkan arah dan visi. Pertumbuhan riil sebesar sepuluh persen dapat terjadi. Yang terpenting, melalui keberlanjutan pencapaian stabilitas makroekonomi dan politik, bersama dengan dorongan berkelanjutan menuju infrastruktur fisik dan digital. Komitmen dan antusiasme untuk terus bergerak di semua lini dengan semangat dan antusiasme baru adalah apa yang diharapkan oleh pelaku ekonomi, pelaku pasar, dan warga negara dalam anggaran ini.
Penulis adalah mantan kepala Divisi Masalah Sistemik di IMF
