Mengapa SEBI menuduh Hindenburg melanggar hukum India, dan mengapa Hindenburg mengatakan itu 'omong kosong'?

Berikut yang perlu Anda ketahui tentang kontroversi tersebut.

Apa Laporan Hindenburg tentang Adani?

Pada tanggal 24 Januari 2023 (25 Januari di India), firma riset investor yang berbasis di New York, Hindenburg Research, merilis Laporan 106 halaman menuduh Grup Adani yang dipimpin oleh Gautam Adani melakukan “manipulasi saham dan skema penipuan akuntansi yang terang-terangan selama beberapa dekade”.

Laporan tersebut dirilis menjelang Penawaran Umum Berjangka (FPO) lanjutan senilai Rs 20.000 crore dari Adani Enterprises Ltd, entitas utama konglomerat yang mengubah pelabuhan menjadi energi. Saham perusahaan Adani anjlok (sebagian besar kini telah pulih) setelah rilis laporan tersebut, dan FPO, yang telah dipesan penuh, kemudian dibatalkan oleh Grup.

Adani membantah semua tuduhan, dan menuduh Hindenburg memimpin “serangan terencana terhadap India, independensi, integritas, dan kualitas lembaga-lembaga India, serta kisah pertumbuhan dan ambisi India”.

Tentang apa pemberitahuan alasan SEBI?

Hindenburg mengatakan pada tanggal 1 Juli bahwa pihaknya telah menerima, “pada pagi hari tanggal 27 Juni”, sebuah “surel aneh yang seolah-olah berasal dari SEBI” yang awalnya tampak seperti “kemungkinan percobaan penipuan yang ditargetkan”.

Dikatakan bahwa mereka kemudian menerima email lain, pemberitahuan alasan pembuktian setebal 46 halaman, yang menguraikan dugaan pelanggaran peraturan India. Pemberitahuan SEBI menyatakan bahwa Hindenburg tampaknya telah berkolusi dengan entitas tertentu untuk menggunakan pengetahuan awal tentang informasi nonpublik guna membangun posisi short pada saham AEL dan membukukan laba.

Pemberitahuan yang diposting Hindenburg di X, mencantumkan nama Hindenburg Research, pendirinya Nathan Anderson, mitra-investor Mark Kingdon, dan tiga entitas yang dimiliki atau dikendalikan oleh Kingdon: Kingdon Capital Management LLC, M Kingdon Offshore Master Fund LP, dan K India Opportunities Fund (KIOF) – Kelas F.

SEBI menuduh bahwa pada tanggal 30 November 2022, penjual pendek membagikan draf laporannya tentang Grup Adani, yang pada dasarnya sama dengan Laporan Hindenburg yang diterbitkan kemudian, secara eksklusif dengan kliennya, Kingdon Capital Management.

Berdasarkan pemberitahuan alasan penyerahan, Mark Kingdon memegang 99% saham di Kingdon Capital, dan merupakan pemilik manfaat utama (UBO) dari M Kingdon Offshore Master Fund LP, yang, pada tanggal 28 Desember 2022, memulai proses berlangganan 100 persen saham Participating Redeemable (PR) dari KIOF Kelas F, Investor Portofolio Asing (FPI).

FPI kemudian mengambil posisi short pada kontrak berjangka AEL sebelum publikasi Laporan Hindenburg. Kemudian, FPI menutup seluruh posisi short-nya setelah laporan tersebut dipublikasikan, menghasilkan laba sebesar Rs 183,24 crore.

“Hindenburg berkolusi dengan Mark E Kingdon beserta tiga entitas Kingdon-nya, dalam sebuah skema yang dirancang untuk menggunakan pengetahuan awal tentang informasi nonpublik (NPI) mengenai keberadaan, waktu, dan sifat keseluruhan dari Laporan (Hindenburg), untuk memungkinkan KIOF – Kelas F membangun posisi short pada futures AEL dan membagi laba yang diperoleh dari penyelesaian posisi pada harga yang diturunkan karena publikasi Laporan Hindenburg dengan cara yang dirancang untuk menurunkan harga saham semaksimal mungkin,” kata pemberitahuan alasan tersebut.

Bagaimana tanggapan Hindenburg terhadap surat perintah menunjukkan alasan?

Hindenburg mengatakan tuduhan tersebut “dibuat untuk melayani tujuan yang telah ditentukan sebelumnya: upaya untuk membungkam dan mengintimidasi mereka yang mengungkap korupsi dan penipuan yang dilakukan oleh individu-individu paling berkuasa di India”.

Dikatakan: “Sebagian besar pemberitahuan alasan yang diajukan tampaknya dirancang untuk menyiratkan bahwa pendirian hukum dan investasi yang kami ungkapkan adalah sesuatu yang rahasia atau berbahaya, atau untuk mengajukan argumen hukum baru yang mengklaim yurisdiksi atas kami. Perlu dicatat bahwa kami adalah firma riset yang berbasis di AS tanpa entitas, karyawan, konsultan, atau operasi India.”

SEBI, kata Hindenburg, mengklaim bahwa penyangkalan dalam laporannya menyesatkan karena kami “berpartisipasi secara tidak langsung di pasar sekuritas India,” dan, oleh karena itu, kurang berhati-hati. [on] Adani. “Ini bukan misteri,” kata Hindenburg — “hampir semua orang di bumi tahu kami kekurangan Adani karena kami secara mencolok dan berulang kali mengungkapkannya”.

Hindenburg mengatakan bahwa alih-alih “mengejar pihak-pihak yang menjalankan kerajaan cangkang lepas pantai rahasia yang terlibat dalam transaksi pihak terkait yang tidak diungkapkan senilai miliaran dolar melalui perusahaan publik”, regulator “tampaknya lebih tertarik mengejar mereka yang mengungkap praktik tersebut”. Diduga bahwa SEBI mungkin telah “menekan pialang di balik layar untuk menutup posisi short di Adani di bawah ancaman investigasi yang mahal dan terus-menerus, yang secara efektif menciptakan tekanan beli dan menetapkan 'batas bawah' untuk saham Adani pada saat kritis”.

Di mana Kotak masuk dalam gambaran ini?

Dalam pernyataannya, Hindenburg mengatakan bahwa pemberitahuan SEBI “secara mencolok gagal menyebutkan…Kotak Bank, salah satu bank dan perusahaan pialang terbesar di India…, yang menciptakan dan mengawasi struktur dana lepas pantai yang digunakan oleh mitra investor kami [Kingdon] untuk bertaruh melawan Adani. Sebaliknya, mereka hanya menamai dana K-India Opportunities dan menutupi nama 'Kotak' dengan akronim 'KMIL'”.

“Kami menduga bahwa SEBI tidak menyebutkan [Uday] Kotak atau anggota dewan Kotak lainnya mungkin dimaksudkan untuk melindungi pengusaha India yang kuat lainnya dari prospek pengawasan, sebuah peran yang tampaknya dianut oleh SEBI,” katanya.

Sebagai tanggapan, Bank Kotak Mahindra mengatakan bahwa KIOF adalah FPI terdaftar di SEBI yang didirikan pada tahun 2013, dan yang mengikuti prosedur KYC yang tepat sehubungan dengan klien.

“Kotak Mahindra International Limited (KMIL) dan KIOF dengan tegas menyatakan bahwa Hindenburg tidak pernah menjadi klien firma tersebut dan tidak pernah menjadi investor di Dana tersebut. Dana tersebut tidak pernah mengetahui bahwa Hindenburg adalah mitra dari salah satu investornya. KMIL juga telah menerima konfirmasi dan pernyataan dari investor Dana tersebut bahwa investasinya dilakukan atas nama prinsipal dan bukan atas nama orang lain,” kata juru bicara KMIL.

Berdasarkan kepemilikan saham perusahaan yang diajukan pada tanggal 30 Juni 2024 (tersedia di Trendlyne.com), KIOF secara publik memegang enam saham dengan kekayaan bersih lebih dari Rs 361,6 crore. Sebaliknya, aset yang dikelola (AUM) Reksa Dana Kotak Mahindra per Maret 2024 adalah Rs 3,81 lakh crore. Kapitalisasi pasar Bank Kotak Mahindra per 1 Juli 2024 mencapai Rs 3,59 lakh crore, dan bank mengumumkan laba bersih sebesar Rs 10.939 crore untuk tahun yang berakhir pada Maret 2024.

Berapa banyak keuntungan yang diperoleh Hindenburg dengan menjual pendek saham Adani?

Hindenburg berkata: “Kami memperoleh sekitar $4,1 juta dalam pendapatan kotor melalui keuntungan yang terkait dengan short Adani dari hubungan investor tersebut. Kami hanya memperoleh sekitar $31.000 melalui short kami sendiri atas obligasi Adani AS yang tercatat dalam laporan. (Itu adalah posisi yang sangat kecil.).”

Bersih dari biaya hukum dan penelitian (termasuk waktu, gaji/kompensasi, dan biaya investigasi global selama dua tahun) “kami mungkin akan mencapai titik impas pada short Adani kami,” katanya.

“Tidak pernah ada titik di mana tesis Adani dapat dibenarkan secara finansial bagi kami. Bahkan dari perspektif risiko dan keselamatan pribadi, tesis itu pun kurang dapat dibenarkan,” katanya.