Kapan signifikan rumor muncul akhir pekan lalu bahwa Salesforce tertarik untuk membeli Informatica, sebuah perusahaan manajemen data lama yang mendahului cloud, tidak butuh waktu lama bagi investor untuk mengungkapkan perasaan negatif mereka terhadap ide tersebut. Faktanya, sejak dimulainya bisnis pada hari Senin, para pemegang saham di kedua pihak telah menyatakan dengan jelas bahwa mereka tidak senang dengan potensi penggabungan antara kedua perusahaan.
Setelah tersiar kabar bahwa Salesforce adalah pelamarnya, harga saham perusahaan mulai turun, dan turun hampir 4,6% selama lima hari terakhir. Hal ini mungkin mencerminkan kekhawatiran investor bahwa kesepakatan ini akan membuat mereka membayar lebih untuk pendapatan tambahan dalam jumlah sedang dan tidak melakukan banyak inovasi. Bagi investor Informatica, yang terjadi justru sebaliknya: Harga terlalu rendah untuk menjamin penjualan — mereka menginginkan lebih, lebih, lebih banyak — dan saham mereka juga turun, turun lebih dari 7% pada periode yang sama.
Itu tidak berarti kesepakatan tidak akan terjadi, tapi sungguh mengejutkan mendengar bahwa Salesforce kembali terlibat dalam diskusi besar M&A dan mempertimbangkan kesepakatan besar lainnya setelah mengambil cuti beberapa tahun. Tampaknya tekanan aktivis tahun lalu, ditambah dengan pertumbuhan yang lebih rendah dan suku bunga yang lebih tinggi, telah memaksa perusahaan untuk memikirkan kembali pertumbuhan melalui M&A dan menikmati keuntungan dari profitabilitas dan arus kas bebas. Untuk menenangkan mereka, Salesforce mampu mencegah aktivis investor dengan bersikap lebih konservatif; melakukan PHK besar-besaran; dan bahkan membubarkan perusahaan komite M&A internalyang membantu mengidentifikasi dan memeriksa kemungkinan target M&A.
Namun Anda tidak bisa menahan perusahaan yang melakukan akuisisi selamanya, dan secara historis itu sangat serakah, membeli 74 perusahaan sejak didirikan pada tahun 1999, dengan 13 perusahaan akan datang pada tahun 2020 saja, menurut data Crunchbase. Kesepakatan terbesar sejauh ini adalah kesepakatan senilai $28 miliar untuk membeli Slack pada akhir tahun 2020. Setelah itu, Salesforce sebagian besar terdiam dengan hanya enam kesepakatan yang jauh lebih sederhana selama tiga tahun ke depan.
Ketika Salesforce memproyeksikan pertumbuhan turun ke angka satu digit pada tahun fiskal berikutnya, mungkin perusahaan melihat target seperti Informatica sebagai cara untuk membeli sejumlah pendapatan dan memaksakan beberapa poin persentase tambahan. Pada saat yang sama, Anda akan membutuhkan platform manajemen data pada saat menata data Anda sangatlah penting di era AI generatif.
Perlu dicatat bahwa CEO SnapLogic Gaurav Dhillon, yang ikut mendirikan Informatica pada tahun 1990an, mengatakan kepada MarketWatch minggu ini bahwa menurutnya kopling itu akan menjadi ide yang buruk baik bagi perusahaan maupun pelanggannya. Meskipun Dhillon bukan pengamat yang netral, dia mungkin juga tidak salah.
Ray Wang, pendiri dan analis utama di Constellation Research, melihat alat integrasi data milik Salesforce sebagai penawaran yang lebih kuat. “Potensi akuisisi Informatica cukup menarik karena basis klien dan teknologinya tidak mutakhir. Meskipun berpotensi memecahkan tantangan integrasi data yang dihadapi Salesforce, Data Cloud sudah menjadi penawaran yang kuat, jadi saya tidak yakin apakah kesepakatan ini masuk akal,” kata Wang kepada TechCrunch.
Namun Arjun Bhatia, analis keuangan di William Blair melihat beberapa sisi positif dari kemungkinan kesepakatan ini dari sudut pandang strategi. “Harga yang dilaporkan tergolong tinggi, dan ini merupakan kesepakatan yang lebih besar dari yang saya perkirakan bagi mereka untuk memulai M&A lagi, namun menurut saya hal ini masuk akal secara strategis. Lebih baik berinvestasi pada infrastruktur terlebih dahulu sebelum melangkah terlalu jauh ke jalur aplikasi/kopilot. Ini juga merupakan bisnis yang menguntungkan, berbeda dengan akuisisi sebelumnya,” kata Bhatia.
Tidak ada yang tahu bagaimana hal ini akan berakhir, atau siapa yang benar, namun ada baiknya menelusuri kondisi keuangan kedua perusahaan ini untuk melihat apakah kesepakatan tersebut masuk akal.
Membeli atau tidak membeli, itulah pertanyaannya
Salesforce tumbuh 11% di dalamnya tahun fiskal terbaru. Perusahaan juga mengatakan kepada investor bahwa mereka memperkirakan akan tumbuh sebesar 9% pada tahun fiskal 2025 saat ini. Angka pertumbuhan Salesforce yang tertinggal dan maju kemungkinan besar menyebabkan perusahaan mengumumkan dividen untuk pertama kalinya bersamaan dengan meningkatkan program pembelian kembali sahamnya menjadi $10 miliar. Meta mengumumkan dividen pertamanya sekitar waktu yang sama.
Dengan memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 9% dan mengumumkan program pembayaran langsung kepada investor yang memegang sahamnya, Salesforce sepertinya menandai era berbeda untuk bisnisnya. Perusahaan ini akan tumbuh dengan kecepatan sedang, menghasilkan banyak uang tunai – raksasa CRM ini memiliki arus kas bebas sebesar $3,26 miliar pada kuartal terakhirnya – dan membagikan sebagian besar dana tersebut kepada investor melalui dividen dan pengurangan jumlah sahamnya.
Anda dapat membayangkan mengapa beberapa investor sedikit bingung karena Salesforce sedang mempertimbangkan untuk membelanjakan lebih dari $10 miliar untuk Informatica, pembelian yang akan menambah skala pendapatan bagi Salesforce tetapi hanya sedikit dalam bentuk pertumbuhan pendapatan di masa depan.
Informatica juga jauh lebih kecil dibandingkan Salesforce, sehingga potensi pendapatannya tidak terlalu besar bagi perusahaan Marc Benioff. Pada kuartal terakhir, Salesforce memperoleh pendapatan $9,29 miliar, dan Informatica menghasilkan $445,2 juta. Salesforce memiliki laba bersih senilai $1,45 miliar, dan Informatica memiliki $64,3 juta.
Membandingkan keuntungan dan keuntungan perusahaan yang mengakuisisi dan targetnya akan selalu menghasilkan skala numerik yang berbeda; namun yang terpenting, Informatica tidak berkembang begitu cepat untuk mewakili sumber ekspansi baru bagi Salesforce. Total pendapatan di Informatica tumbuh 12% pada kuartal terakhir, sesuai dengan apa yang dicatat oleh Salesforce sendiri.
Keunggulan Informatica adalah meskipun total pertumbuhan pendapatannya lambat, salah satu segmen penting dari pendapatannya berkembang dengan cepat. Perusahaan melaporkan bahwa “Cloud Subscription ARR,” atau pendapatan berulang yang terkait dengan “kontrak cloud yang dihosting” tumbuh 37% menjadi $616,8 juta pada kuartal terakhir.
Tentu saja, pertumbuhan 37% berada pada level yang berbeda dari 9%, 10%, atau 11%. Namun cloud ARR Informatica diperkirakan akan tumbuh 35% per perusahaan ke kisaran “$826 juta hingga $840 juta” pada tahun fiskal barunya. Pada batas atas kisaran tersebut, seluruh pendapatan langganan cloud dari perusahaan kecil akan setara dengan sekitar 2% dari pendapatan yang diharapkan Salesforce pada tahun fiskal saat ini. Jika kita membandingkan Informatica cloud net-new ARR yang diharapkan pada tahun ini, persentasenya menjadi lebih kecil.
Dengan kata lain, pertumbuhan bisnis di Informatica, meskipun sangat penting bagi nilai dan masa depannya, sangatlah kecil dibandingkan dengan ukuran Salesforce saat ini, dan oleh karena itu akan memiliki dampak yang paling kecil terhadap tingkat pertumbuhannya secara keseluruhan.
Jika pertumbuhan di Informatica pasca-akuisisi diperkirakan tidak akan menempatkan Salesforce pada jalur pertumbuhan baru yang lebih tinggi dan juga tidak memberikan banyak keuntungan baru, kesepakatan tersebut harus bertumpu pada dampak strategis yang lebih sulit diukur pada jarak ini. Tentu saja dengan harga yang diharapkan, tampaknya Salesforce akan membayar mahal untuk suntikan di lengan yang lebih mirip gigitan nyamuk daripada sesuatu yang mengubah hidup.
