Ibotta dengan percaya diri mengajukan pengajuan S-1 dengan SEC pada tanggal 22 Maret dengan maksud untuk mencatatkan sahamnya di Bursa Efek New York. Startup cash-back berusia 13 tahun ini tampaknya akan melakukan debut publiknya setelah menghasilkan keuntungan dan mencatat pertumbuhan pendapatan yang mengesankan pada tahun 2023.
Perusahaan melaporkan pendapatan $320 juta pada tahun 2023, naik 52% dari tahun 2022 ketika menghasilkan pendapatan $210 juta. Laba kotor Ibotta tumbuh 68% dari tahun 2022, $164,5 juta, hingga tahun 2023, $276 juta.
Perusahaan yang berbasis di Denver ini dimulai sebagai sebuah aplikasi bagi konsumen untuk mendapatkan uang kembali atas pembelian melalui kemitraan merek Ibotta. Perusahaan ini telah memperluas pengembangan perangkat lunak back-end untuk program hadiah bagi pelanggan perusahaan termasuk Walmart, Shell, dan Exxon.
Perpindahan Ibotta ke B2B2C – menjual ke perusahaan yang kemudian menggunakan produk tersebut untuk dijual ke konsumen – kemungkinan besar merupakan alasan utama mengapa investor mungkin tertarik dengan IPO ini, kata Nicholas Smith, analis riset ekuitas senior di Renaissance Capital, sebuah perusahaan riset yang berfokus pada ETF pra-IPO dan yang berfokus pada IPO. Menjual ke perusahaan juga kemungkinan besar memainkan peran besar dalam keuntungan finansial Ibotta baru-baru ini.
“Fakta bahwa [Ibotta] Dengan Walmart, ini telah menjadi lebih merupakan permainan perangkat lunak perusahaan, yang pada dasarnya menjadi back-end untuk program hadiah uang tunai Walmart, yang semakin memberikan kepercayaan terhadapnya,” kata Smith. “[Compared to] 'Hei, kami memiliki aplikasi ini dan kami perlu meningkatkan jumlah pengguna dan melanjutkan upaya tersebut.'”
Perusahaan mulai membangun program perusahaannya, yang dikenal sebagai Ibotta performance network (IPN), pada tahun 2020. Kemitraannya dengan Walmart juga dimulai pada tahun 2020 tetapi memperluas kemitraan IPN dengan raksasa ritel tersebut pada tahun 2022. Menurut S-1, kemitraan ini memainkan peran besar dalam peningkatan pendapatan Ibotta.
“Pertumbuhan pendapatan kami meningkat secara signifikan dengan penambahan penerbit baru ke IPN,” menurut S-1. “Baru-baru ini, peluncuran penawaran kami pada properti digital Walmart telah menarik lebih banyak audiens, dan pada gilirannya, menghasilkan pembelanjaan yang lebih besar oleh merek CPG dan lebih banyak penawaran yang ditukarkan. Perkembangan ini telah meningkatkan skala, pertumbuhan, dan profitabilitas kami.”
Jika kita mempertimbangkan komentar Ibotta, dari tahun 2022 hingga 2023, bisnis direct-to-consumer mereka tumbuh sebesar 19%, suatu jumlah yang cukup membanggakan. Sebaliknya, bisnis perusahaan (“pendapatan penerbit pihak ketiga” dalam pengajuannya) tumbuh 711% dalam jangka waktu yang sama, meningkat dari hanya di bawah $10 juta menjadi lebih dari $80 juta dalam satu tahun. Pertumbuhan tersebut, dan peningkatan margin kotornya — dari 78% pada tahun 2022 menjadi sekitar 86% pada tahun 2023 — membantu perusahaan beralih dari kerugian bersih yang terus-menerus menjadi profitabilitas yang konsisten.
Data triwulanan dari Ibotta menggarisbawahi betapa baru-baru ini — dan dengan cepat — perusahaan ini menjadi perusahaan yang menguntungkan. Dari Q1 2022 hingga Q1 2023, perusahaan membukukan kerugian bersih yang menurun secara teratur. Pada kuartal pertama tahun 2022, perusahaan ini mempunyai laba bersih negatif sebesar $22,9 juta, yang turun menjadi $4,3 juta satu tahun kemudian. Kemudian, mulai kuartal kedua tahun 2023, perusahaan mulai menghasilkan laba reguler, yang tumbuh menjadi $18,6 juta pada kuartal terakhir tahun lalu.
Pertumbuhan pendapatan yang pesat, perluasan jalur pendapatan sekunder, peningkatan kualitas pendapatan, dan laba GAAP semuanya terjadi bersamaan dengan Ibotta yang mencatatkan sahamnya. Jika perusahaan rintisan tersebut mengalami kegagalan bahkan dengan karakteristik pendukung tersebut, startup yang didukung oleh ventura tahap akhir dapat melihat debutnya sebagai sebuah kisah peringatan.
Namun ada alasan untuk memperkirakan bahwa pertumbuhannya akan terus berlanjut. Perusahaan telah menandatangani kemitraan IPN dengan Family Dollar, Shell, Exxon dan Kroger, yang menyiratkan permintaan perusahaan yang luas, meskipun tingkat hubungan tersebut kurang jelas dibandingkan dengan kemitraan Ibotta dengan Walmart. S-1 tidak menjelaskan berapa lama kemitraan Ibotta dengan Walmart dikontrak, namun disebutkan bahwa jika pengecer tersebut mengakhiri hubungan, hal itu akan berdampak material pada bisnis Ibotta.
Pertanyaan terbesar yang tersisa adalah bagaimana Ibotta akan menentukan harga sahamnya. Meskipun perusahaan tersebut kemungkinan besar memilih untuk menyampaikan niatnya sekarang – perusahaan tersebut awalnya merekrut bankir pada bulan November – untuk memanfaatkan gelombang IPO sukses baru-baru ini dari Astera Labs dan Reddit, Ibotta sangat berbeda dari kedua perusahaan tersebut.
Ibotta hanya melihat sangat sedikit, jikapun ada, aktivitas sekunder berdasarkan platform data sekunder, sehingga sulit untuk mengukur bagaimana investor saat ini menilai startup tersebut. Smith mengatakan penetapan harga dapat berdampak pada beberapa hal mengingat perusahaan memiliki berbagai aliran pendapatan yang biasanya dinilai dengan cara yang sangat berbeda.
“Ini sulit karena tidak ada komposisi yang sempurna,” kata Smith. “Ini sedikit dari sebuah perusahaan adtech, mungkin akan berkembang lebih jauh lagi [into] perangkat lunak perusahaan. [If it’s] jika dilihat dari sudut pandang teknologi, kemungkinan besar akan menghasilkan kelipatan yang tinggi, jika lebih bersifat adtech atau bahkan konsumen mungkin akan lebih rendah.”
Smith menambahkan bahwa jika investor mematoknya lebih sebagai perusahaan periklanan atau pemasaran, maka harganya mungkin sama dengan harga Klaviyo, perusahaan pemasaran digital, pada musim gugur lalu. Klaviyo dihargai $31 per saham, $1 di atas targetnya sebesar $30, yang memberikan penilaian sebesar $9,2 miliar, sedikit di bawah penilaian putaran pertama sebelumnya sebesar $9,5 miliar. Perusahaan saat ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar $6,8 miliar.
Ibotta telah mengumpulkan sedikit lebih dari $90 juta modal ventura dari dana termasuk GGV Capital, Great Oak Ventures, dan Teamworth Ventures, antara lain, selain sejumlah angel investor termasuk Thomas Jermoluk dan Jim Clark, salah satu pendiri Beyond Identity . Perusahaan ini terakhir bernilai $1,08 miliar.
